股票配资首选平台 能化 | 原油趋势不明朗 高低硫价差延续反弹
其中，锂精矿产能达到5万吨/年，磷酸铁锂正极材料52万吨/年，负极材料176.4万吨/年，电解液3万吨/年，隔膜15亿平方米/年，电池29 GWh/年。
原油：三大机构供需修正不大，欧佩克产量数据分化
■ 市场分析
上周三大机构陆续公布月报，本期月报观点较5月变化不大，对于OPEC产量数据，三大机构数据有所分歧，大致在2700万桶/日上下30万桶/日之间，我们认为OPEC产量数据的意义已经下降，中国产油国正在通过成品油对外扩大供应。
需求：EIA对2024年需求增长预估为108万桶/日，较上月预测上调16万桶/日，中国需求增长33万桶/日，印度需求增长26万桶/日，美国需求增长9万桶/日。OPEC预计2024年全球需求同比增长225万桶/日，较上月预测不变，OPEC整体对需求预测较为乐观且显著高于市场普遍预期，未来下修可能性较大，OPEC预计中东需求同比增加26万桶/日。IEA预计2024年需求增长预估为96万桶/日，较上月修下修10万桶/日，中国需求同比增加48万桶/日，印度需求同比增加20万桶/日。
非OPEC供应：EIA预计2024年非OPEC供应同比增加94万桶/日，较上月上修2万桶/日，其中美国供应增51万桶/日，加拿大增27万桶/日，巴西增15万桶/日，俄罗斯产量同比下降40万桶/日。OPEC本月月报预计非限产联盟国家供应2024年同比增加123万桶/日，较上月不变。IEA认为2024年非OPEC供应同比增长97万桶/日，较上月无变化，美国供应同比增长66万桶/日。
OPEC产量：EIA口径5月OPEC产量环比下降19万桶/日至2668万桶/日，减产主要来自沙特（下降15万桶/日）。OPEC口径5月OPEC产量为2663万桶/日，较上月基本持平，各国产量变动不大。IEA口径5月OPEC产量为2722万桶/日，较上月环比增加12万桶/日。
Call on OPEC：EIA对2024年的供需差预期为-40万桶/日，较上月上修30万桶/日，对2024年Call on OPEC为2711万桶/日，较上月预测上修14万桶/日。OPEC对2024年CODC全年预测为4320万桶/日，较上月无变化。IEA对2024年COO预测为2740万桶/日，较上月基本持平。
■ 策略
单边布伦特区间75至90，基本面矛盾并不突出，地缘政治驱动转弱，伊以冲突影响有限，前期空单止盈离场。
■ 风险
下行风险：巴以达成停火协议，宏观尾部风险
上行风险：产油国突发性断供，欧美对俄罗斯、伊朗制裁显著收紧
燃料油：原油趋势不明朗，高低硫价差延续反弹
策略摘要
基于对燃料油估值以及供需预期的考量，可以关注逢低多LU2409-FU2409的机会。
投资逻辑
■ 市场分析
国际油价在持续一段时间的调整后出现企稳反弹迹象，目前宏观面的扰动还未结束，关于美联储降息的博弈还在反复。就原油自身基本面而言，当前市场主要关注点在于消费旺季的兑现情况，如果去库力度不足则上行驱动有限。此外，近日IEA发布报告称到2030年后全球石油供应将大幅超过需求，预计盈余达到800万桶/日，我们认为该观点并非危言耸听，核心逻辑是全球能源转型加速将导致全球石油需求峰值提前到来，而石油供应峰值较为遥远，自疫情以来全球交通板块能源转型明显提速，全球新能源车销量持续增长加速替代汽油需求，天然气重卡与生物柴油替代柴油需求，SAF替代航煤需求，LNG、甲醇、生物燃料等替代船燃需求，在碳中和以及各国政府政策的加持下，交通领域的需求替代层出不穷，虽然部分替代能源还不具备经济性与规模性，但也已经开始呈现趋势增长的态势，目前来看，除了石脑油、LPG有化工原料属性的产品外，其他油品都存在不同程度上的需求替代。
就燃料油自身基本面而言，近期市场结构出现回调，并带动高低硫价差反弹，这一点是在我们预期之内。具体来看，虽然乌克兰无人机的袭击还未完全停止，但俄罗斯炼厂在春季检修后逐步复产，将带动包括燃料油在内的成品油供应反弹。参考船期数据，俄罗斯5月份高硫燃料油发货量预计在247万吨，环比增加71万吨。此外，国内炼厂端需求基本盘尚在，但由于炼厂利润不佳，前期集中进口后采购继续增长的动力不足，5/6月份进口出现下滑迹象。最后，中东地区已进入电厂消费旺季，采购进一步增长的空间也有限。总体来看，我们认为高硫燃料油市场结构仍存在支撑，但最强的阶段可能已经过去，估值仍存在回调空间。
低硫燃料油方面，市场仍面临需求增量有限、供应来源充裕的矛盾，缺乏持续走强的驱动。近期科威特船货出口出现明显下滑，5月份燃料油发货量仅有43万吨，环比下降43万吨，供应压力或得到阶段性缓和。但中期来看，在船舶需求份额逐步被替代，炼厂端剩余产能充足的环境下，低硫油市场结构将持续受到压制。
■ 策略
单边中性，逢低多LU2409-FU2409价差
■ 风险
俄罗斯炼厂检修量超预期；伊朗燃料油出口低于预期；中东发电需求超预期；船燃需求替代超预期
液化石油气：盘面区间震荡，关注运力端矛盾
策略摘要
当前液化气市场情绪相比5月份前有所好转，但整体供需格局并未逆转，终端消费增长动力不足，海外LPG供应保持充裕，将对外盘与国内价格向上空间形成压制。此外，需要注意近期巴拿马运河（加通湖）水位在逐渐回升，如果趋势顺利进行，LPG运力瓶颈有望缓解，对运费与亚太市场价格存在一定利空。
投资逻辑
■ 市场分析
国际油价在持续一段时间的调整后出现企稳反弹迹象，目前宏观面的扰动还未结束，关于美联储降息的博弈还在反复。就原油自身基本面而言，当前市场主要关注点在于消费旺季的兑现情况，如果去库力度不足则上行驱动有限。此外，近日IEA发布报告称到2030年后全球石油供应将大幅超过需求，预计盈余达到800万桶/日，我们认为该观点并非危言耸听，核心逻辑是全球能源转型加速将导致全球石油需求峰值提前到来，而石油供应峰值较为遥远，自疫情以来全球交通板块能源转型明显提速，全球新能源车销量持续增长加速替代汽油需求，天然气重卡与生物柴油替代柴油需求，SAF替代航煤需求，LNG、甲醇、生物燃料等替代船燃需求，在碳中和以及各国政府政策的加持下，交通领域的需求替代层出不穷，虽然部分替代能源还不具备经济性与规模性，但也已经开始呈现趋势增长的态势，目前来看，除了石脑油、LPG有化工原料属性的产品外，其他油品都存在不同程度上的需求替代。
LPG外盘价格从低位反弹后进入震荡态势。从具体供需情况来看，中东地区出口相对稳定。参考船期，中东5月份LPG发货量当前预计在408万吨，环比4月增加8万吨，6月份预计变化幅度不大。在最新的欧佩克会议上，联盟决定延长现有减产，但未有超预期的动作，对LPG产量影响或有限。美国方面，产量与出口均维持高位。参考船期数据，美国5、6月份LPG出口量预计在550万吨左右的历史高位区间。整体来看，海外LPG资源供应仍保持充裕，但运费的波动会对亚太到岸成本产生一定影响。
国内方面，前期价格反弹的持续性不足，市场情绪再度转弱。供应方面，国内炼厂产量有限，但进口气供应仍较多。参考船期数据，5月份到港量预计在305万吨左右，6月份预计进口有所回落，但仍处于高位区间。需求方面，随着夏季来临，燃烧端消费进入最弱的阶段，节后下游刚需补货对市场存在一定支撑。与此同时，化工端需求前段时间有一定改善，但上方空间仍面临制约。由于PDH生产利润缺乏持续增长的动力，行业开工率回升至75%左右出现停滞。
总体上，当前液化气市场情绪相比5月份前有所好转，但整体供需格局并未逆转，终端消费增长动力不足，海外LPG供应保持充裕，将对外盘与国内价格向上空间形成压制。此外，需要注意近期巴拿马运河（加通湖）水位在逐渐回升，如果趋势顺利进行，LPG运力瓶颈有望缓解，对运费与亚太市场价格存在一定利空。
■ 策略
单边中性，短期观望为主；
■ 风险
无
石油沥青：需求维持弱势，市场驱动有限
策略摘要
沥青市场短期利多信号有限，预计盘面维持弱势震荡格局，建议观望为主。
核心观点
■ 市场分析
本周沥青盘面整体维持震荡走势，市场驱动主要来自于原油成本端。
国内供给：参考百川资讯数据，截至本周中国沥青炼厂产能利用率为26.61%，环比下降0.32%。未来一周，金陵石化或将复产沥青，江苏新海自本周复产后短期内预计暂时维持稳定生产，整体装置开工率或出现小幅回升。
需求：受制于资金与天气因素，近期沥青终端需求维持弱势。未来一周，我国南方存在大面积降雨天气，预计道路施工时间有限，沥青需求将延续偏弱的局面；华北、黄淮等地区降水量相对偏少，但高温天气持续，预计沥青需求改善幅度有限。沥青现货市场仍未见明显的趋稳信号，市场心态依旧偏谨慎，投机需求持续偏弱。
库存：参考百川资讯数据，截至本周国内沥青炼厂库存录得171.4万吨，环比前一周增加1.82%；社会库存录得169.08万吨，环比前一周下降0.4%。
逻辑：当前沥青市场缺乏利好因素，盘面跟随原油波动，主动性较弱。具体来看，国内基本面维持供需两弱格局，资金矛盾与天气因素持续压制消费。与此同时，在利润较差的环境下，装置开工负荷也维持低位。虽然有供应端的负反馈，但当前库存压力依然存在，尚未出现拐点信号。往前看，随着油价企稳，BU盘面下行趋势有所止住，但市场仍缺乏驱动，建议观望为主，等待新的变量。
策略
单边中性偏空，观望为主；
■ 风险
无
PX、PTA、PF：PTA基差略松动，成本端支撑仍在
策略摘要
PX、PTA、PF中性。PX方面，短期汽油市场依然表现平平、裂解价差偏弱，整体调油端对PX带动作用偏弱，但国内当前华东市场芳烃现实库存压力有所缓解，国内PX现货流通性边际收紧，6月PTA供应增加下PX维持去库，在此支撑下PX短期支撑仍在，后续PX装置附近陆续重启，开工预计回归高位，关注PTA开工情况。PTA方面，近期随着排货增加，主港流通性偏紧格局得到缓解，但PTA现货市场码头库存低位，短期基差或有支撑，后续随着蓬威、东营威联、台化等装置陆续重启，PTA供应压力将增大，后续关注PTA是否有计划外装置波动以及下游需求变动。PF短期基差表现偏强，总体跟随成本波动。
核心观点
■ 市场分析
汽油方面，短期汽油市场依然表现平平，裂解价差偏弱；上游芳烃方面，甲苯歧化利润转弱，但MX异构化产PX亏损但利润大幅修复。综合来看，在传统调油旺季，芳烃端对PXPTA支撑仍在，但当前芳烃调油利润不如化工利润、甲苯、二甲苯美亚套利窗口关闭，调油需求对芳烃价格带动作用较低。
PX方面，本周五PX加工费366美元/吨（较上周-13），本周中国 PX 开工率80.3%（+2.6%），亚洲 PX 开工率71.7%（+1.3%），本周福建联合、中金装置PX负荷提升，下周初东营富海200万吨即将重启，供应增量下PXN小幅压缩，但PTA短期检修较少，需求端仍有一定支撑，PX供应增量下关注PTA检修情况。
TA方面，中国 PTA 开工率76.6%（-1.4%），本周五PTA现货加工费264元/吨（较上周-51），近期随着排货增加，主港流通性偏紧格局得到缓解，本周基差高位回落，从周初的09+40~45，逐步走低至周五的09+25附近，短期基差下跌幅度有限；但下周蓬威、东营威联等装置将陆续重启，台化装置按计划月底也将重启，后续PTA检修计划偏少，供应压力将增大，7月有累库压力，关注后期是否有计划外装置波动。
需求方面，江浙织造负荷77%（-1%），江浙加弹负荷88%（-3%），聚酯开工率89.4%（-0.3%），直纺长丝负荷89.8%（-0.1%）。POY库存天数26.9天（+2.6）、FDY库存天数19.9天（持平）、DTY库存天数29.1天（+1.0）。涤短工厂开工率86.8%（-1.5%），涤短工厂权益库存天数12.3天（-0.5）；瓶片工厂开工率78.0%（-0.2%）。本周终端加弹在效益因素下回落，织造开工相对坚挺；聚酯方面，聚酯负荷本周小幅下降，主要是短纤负荷下滑，恒逸60万吨长丝装置锅炉改造预计下周重启，聚酯负荷有望提升，预计6月聚酯负荷还能维持；但长丝大厂挺价下终端补货谨慎，长丝库存继续上升，龙头长丝大厂库存偏高，同时运费上涨抑制纺服和聚酯出口，叠加夏季限电方案的影响，7~8月长丝有减产可能。
PF方面，PF生产利润-148元/吨（较上周+104），本周涤纱开机率73.0%（持平）,涤纶短纤权益库存天数12.3天（-0.5），1.4D实物库存19.7天（+0.7），1.4D权益库存9.2天（-0.4），短纤基差表现偏强、成本端支撑尚在，总体价格跟随成本。
■ 策略
PX、PTA、PF中性。
■ 风险
原油价格大幅波动，下游需求持续性股票配资首选平台
甲醇：关注下游MTO检修持续时间
策略摘要
逢高做空套保。港口方面，江苏港口逐步累库，进口到港回升，兴兴MTO持续检修拖累需求，诚志二期检修计划，港口持续累库周期，具体累库程度挂钩MTO检修持续时间。内地方面，煤头甲醇开工已上升一个台阶，但内地库存回建速率仍偏慢，传统下游开工韧性尚可。综合甲醇仍是累库周期，甲醇生产利润维持压缩判断。
核心观点
■ 市场分析
卓创甲醇开工率71.79%（+2.36%），西北开工率78.72%（+3.60%）。国内开工率近期保持稳定，明水大化甲醇装置计划6月16日左右检修。
隆众西北库存25.4万吨（+1.8），西北待发订单量12.7万吨（+1.6）。传统下游开工率42.4%（+1.04%），甲醛33.5%（-0.65%），二甲醚4.9%（-0.74%），醋酸91.6%（+6.47%），MTBE66.6%（+2.33%）。
港口方面，外盘开工还处低位，近期有快速恢复预期。埃及 Methanex Egypt目前装置恢复稳定运行；美国natagasoline近期装置重启恢复中；美国Koch目前装置稳定运行中；沙特ArRazi 有一套装置停车检修中，计划6月重启恢复。文莱BMC甲醇装置稳定运行；伊朗Zagros PC两套甲醇装置停车检修中，计划近期重启恢复。马石油1期170万吨/年甲醇装置开工不满；2期66万吨/年小装置于6.10日开始停车大修，初步计划为期2个月。
卓创港口库存64万吨（+2.3），其中江苏32.3万吨（+4.4），浙江13.6万吨（-1.8）。预计2024 年6月14日至6月30日中国进口船货到港量60.45万吨。
■ 策略
逢高做空套保。
■ 风险
原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动
聚烯烃：供应有收紧预期，聚烯烃区间整理
策略摘要
中性：假期归来，前期停车装置陆续开车，开工负荷小幅提升，上游库存小幅累库。三季度无新装置投产预期，中天合创（67PE+50PP）全厂检修至七月底，停车装置增加，供应端有收紧预期。国际原油价格反弹，成本支撑较强。下游农膜开工触底反弹，淡季下游终端刚需采购为主，交投意愿一般。淡季上涨驱动有限，预计维持区间整理。
核心观点
■ 市场分析
石化库存79万吨，较上周累库1万吨。
基差方面，LL华东基差+10元/吨，PP华东基差-20元/吨。
生产利润及国内开工方面，上游原油、丙烷价格反弹，压缩PDH生产利润，PDH开工走低。PE开工率86.3%（+3.1%），PP开工率86%（+5.2%），前期停车装置陆续开车，开工负荷小幅提升。
进出口方面，PP进口窗口关闭，LL进口窗口盈亏平衡附近。
下游需求方面，PE下游农膜厂开工率14%（+2%），包装膜开工率53%（0）；PP下游塑编开工率40%（-1%），BOPP开工率55%（0），注塑开工率46%（-2%）。需求仍处于淡季，采购力度预计维持偏弱。
■ 策略
建议暂观望。
■ 风险
原油价格大幅波动，需求恢复不及预期。
EB：纯苯港口持续兑现去库，苯乙烯生产亏损加剧
策略摘要
EB逢低做多套保。纯苯方面，己内酰胺开工表现亮眼推升纯苯需求，纯苯港口库存低位继续去库，纯苯加工费仍建议逢低做多；而7-8月预计逐步去库放缓至进入小幅累库周期，一方面是7-8月国内纯苯检修少，二是进口量的回升，表现在纯苯纸货8月贴水现货较大。苯乙烯方面，目前下游开工背景下，6-7月EB表现供需平衡，但苯乙烯生产利润压至历史低位，一方面是纯苯强势，另一方面是对下游降负的担忧；北美EB装置逐步重启，欧美对中国地区价差走弱，后期关注EB进口船货的回升速率。
核心观点
■ 市场分析
芳烃上游的油品方面：韩国GS歧化重启带动甲苯转产二甲苯&纯苯，但韩国STDP价差已快速走高，或影响后续转产持续性。
上游方面：本周国内纯苯开工率72.5%（+1.9%），开工有所回升，关注后续复工进度，检修量级逐步缩减；国内纯苯下游综合开工率77.8%（+0.3%），己内酰胺持续高负荷推升纯苯需求。
纯苯华东港口库存3.75万吨（-2.00），纯苯下游高负荷背景下，提货量级上升，纯苯去库周期持续兑现。纯苯的欧美对中国地区价差偏弱，中国纯苯即期进口窗口打开，预计7-8月进口量进一步回升。
中游方面：本周EB基差在EB2407+180元/吨，基差表现尚可
本周EB开工率72.6%（+1.4%），目前检修不多，关注6月下旬浙石化一条线检修兑现进度。卓创EB生产企业库存18.79万吨（-0.83），生产企业库存仍偏高。卓创EB华东港口库存6.63万吨（-0.13），卓创EB华东港口贸易库存5.57万吨（-0.24），港口库存再度下滑。
苯乙烯美湾-中国地区价差99美元/吨（-5)），苯乙烯鹿特丹-中国地区价差19美元/吨（-66)），欧美对中国地区价差仍偏弱，中国EB即期进口窗口间歇打开，中国到港预计逐步上升。
三大下游方面：本周PS开工率62.4%（+1.6%），PS样本企业成品库存8.01万吨（+0.46）；本周ABS开工率69.4%（+0.3%），ABS样本企业成品库存17.30万吨（+0.40）；本周EPS开工率46.9%（-3.2%），EPS样本企业成品库存2.59万吨（-0.25）。EPS开工有所回落，关注PS及ABS亏损下的负荷表现。
■ 策略
EB逢低做多套保。
■ 风险
上游原油价格大幅波动，美汽油弱消费持续性，纯苯下游高开工的持续性
EG：油制装置逐步重启，EG震荡走弱
策略摘要
MEG中性，关注主港到港和发货节奏。基本面来看，短期港口库存绝对量不高，隐形库存前期已经得到有效去化，需求端聚酯负荷6月依然坚挺、需求支撑偏强，价格下方支撑仍在；二季度整体进口到港量提升，6月国内EG装置不断重启，虽然浙石化等大装置负荷回归依旧缓慢，短期供需压力尚可，但近期港口日均发货量回落，中长期7~8月长丝、瓶片负荷仍有一定下降压力，关注主港到港和发货节奏，中长期关注聚酯减产情况。
核心观点
■ 市场分析
基差方面，EG周五基差为-40元/吨（-7）。
供应方面，本周国内乙二醇整体开工负荷在63.49%（环比上期+0.35%），其中煤制乙二醇开工负荷在65.91%（环比上期-0.49%）。近期非煤EG负荷逐步提升，周内油制装置浙石化重启，但受其乙烯装置短停影响乙二醇依旧维持低位产出，其他装置负荷小幅下降，煤化工装置中红四方、中昆降负运行。
需求方面，江浙织造负荷77%（-1%），江浙加弹负荷88%（-3%），聚酯开工率89.4%（-0.3%），直纺长丝负荷89.8%（-0.1%）。POY库存天数26.9天（+2.6）、FDY库存天数19.9天（持平）、DTY库存天数29.1天（+1.0）。涤短工厂开工率86.8%（-1.5%），涤短工厂权益库存天数12.3天（-0.5）；瓶片工厂开工率78.0%（-0.2%）。本周终端加弹在效益因素下回落，织造开工相对坚挺；聚酯方面，聚酯负荷本周小幅下降，主要是短纤负荷下滑，恒逸60万吨长丝装置锅炉改造预计下周重启，聚酯负荷有望提升，预计6月聚酯负荷还能维持；但长丝大厂挺价下终端补货谨慎，长丝库存继续上升，龙头长丝大厂库存偏高，同时运费上涨抑制纺服和聚酯出口，叠加夏季限电方案的影响，7~8月长丝有减产可能。
库存方面，本周四隆众华东EG港口库存73.5万吨（+0.9），与上周基本持平，本周到货相对量不高，但主港提货有所减弱。
■ 策略
MEG中性，关注主港到港和发货节奏。
■ 风险
油价煤价波动情况，下游需求持续性，EO/EG切产